El mito de la desdolarización se ha convertido en uno de los relatos más persistentes de las finanzas mundiales. Las cumbres de los BRICS generan titulares sensacionalistas sobre el inminente colapso del dólar. Políticos de Pekín a Brasilia hablan de liberarse de la hegemonía financiera estadounidense. Sin embargo, los datos reales cuentan una historia de cambios glaciales, ilusiones matemáticas y una ausencia total de alternativas.
La cuota del dólar en las reservas mundiales de divisas ha caído. Eso es cierto. Según datos del FMI, cayó al 56,9 % en el tercer trimestre de 2025, frente al 72 % de 2001[s]. Es el nivel más bajo desde 1994. Los titulares proclaman el derrumbe de la dominación del dólar. Pero el mito de la desdolarización se desmorona en el momento en que se examina qué hacen realmente los bancos centrales con su dinero.
El mito de la desdolarización ante los números reales
Los bancos centrales extranjeros poseen 7,4 billones de dólares en activos denominados en dólares. Esta cifra ha permanecido esencialmente estable desde 2014[s]. Los bancos centrales no están deshaciendo posiciones en dólares. Están incorporando más activos denominados en otras monedas, particularmente en divisas menores como el dólar australiano y el dólar canadiense, mientras que sus tenencias en dólares se mantienen aproximadamente constantes. La cuota porcentual desciende porque el denominador crece, no porque los bancos centrales estén huyendo del billete verde.
El propio análisis de la Reserva Federal confirma este patrón. La cuota del dólar fue del 58 % en 2024 y ha permanecido «básicamente sin cambios desde 2022, cuando representaba el 58 por ciento de las reservas, lo que sugiere que las sanciones estadounidenses a Rusia tras la invasión de Ucrania no han generado temores de «weaponización» del dólar que provoquen una reasignación notable de reservas fuera del dólar»[s].
La ilusión del 92 %
El mito de la desdolarización se vuelve aún más frágil cuando se comprende cómo funcionan los cálculos de la cuota de reservas. En el primer semestre de 2025, el índice del dólar cayó bruscamente en medio de la incertidumbre arancelaria y la confusión sobre la política de la Reserva Federal. La cuota de reservas del dólar disminuyó en consecuencia. Pero este es el detalle crucial que la mayoría de los análisis ignoran: el 92 % del descenso de la cuota de reservas del dólar en el segundo trimestre de 2025 se debió a movimientos del tipo de cambio, no a ventas activas por parte de los bancos centrales[s].
Cuando el dólar se debilita, las tenencias en otras monedas aparecen automáticamente más grandes en términos de dólares, aunque ningún banco central haya modificado ni una sola posición. Eso no es desdolarización. Eso es aritmética. El mito de la desdolarización confunde las fluctuaciones de valoración con una reorientación estratégica.
La dominación transaccional que nadie menciona
Las cuotas de reservas solo capturan una parte de la dominación del dólar. El Banco de Pagos Internacionales constató que el dólar participaba en casi el 90 % de las transacciones mundiales de divisas en 2022, dominando en todos los instrumentos cambiarios y contrapartes[s]. La Reserva Federal, citando la misma encuesta trienal del BPI, señala que la cuota del dólar es de «aproximadamente el 88 por ciento de las transacciones mundiales de divisas» y añade que «esta cuota se ha mantenido estable durante los últimos 20 años»[s]. El índice agregado de uso internacional de divisas de la Fed se ha mantenido en una franja estrecha de entre 65 y 70 desde 2010[s].
Los mercados de deuda del Tesoro estadounidense siguen siendo los más grandes y líquidos del mundo por una distancia que ningún competidor se acerca a reducir[s]. Los datos de SWIFT muestran que el dólar representó el 50,49 % de los pagos mundiales en diciembre de 2025, más del doble que el euro con el 21,9 %[s].
Los BRICS: mucha retórica, pocas propuestas
El mito de la desdolarización encuentra a sus defensores más ruidosos en el bloque de los BRICS. Rusia y China hablan constantemente de reducir la dependencia del dólar. Sin embargo, un hecho fundamental socava todo el relato: nunca ha existido una propuesta formal en los BRICS para la desdolarización[s]. La cumbre de 2009 emitió una declaración vaga sobre un «sistema monetario internacional más diversificado». Ese sigue siendo el punto más alto de acción concreta.
India, uno de los miembros más grandes de los BRICS, rechaza explícitamente toda la premisa. El ministro de Asuntos Exteriores Subrahmanyam Jaishankar declaró en marzo de 2025 que «el dólar como moneda de reserva es la fuente de la estabilidad económica internacional, y lo que el mundo necesita ahora mismo es más estabilidad económica, no menos»[s]. El ministro de Comercio Piyush Goyal fue más directo: «Imagínense que compartamos una moneda con China. No tenemos planes. Es imposible imaginar una moneda BRICS»[s].
La alternativa que no existe
El mito de la desdolarización requiere un sustituto creíble, y no existe ninguno. El renminbi chino representa solo el 2,1 % de las reservas mundiales, aproximadamente donde estaba en 2020[s]. A pesar de la escala económica de China, el yuan sigue bajo un control estricto, no es plenamente convertible y genera profunda desconfianza entre los gestores de reservas fuera de la órbita política de Pekín.
El euro ocupa el segundo lugar con aproximadamente el 20 %, pero un estudio del Parlamento Europeo concluyó que «un declive rápido del dólar estadounidense o un giro hacia un sistema monetario multipolar con monedas de reserva igualmente importantes es muy improbable»[s]. El estudio señaló que el oro ha superado al euro como segundo activo de reserva más importante, «reflejando su inmunidad a las sanciones y a la disfunción política» y poniendo de relieve «la percepción de que el euro no es una alternativa creíble al dólar»[s].
Un análisis de GIS Reports calificó las alternativas monetarias de los BRICS como el escenario «menos probable», señalando que «salvo el renminbi y el rublo, el historial de las monedas BRICS en términos de liquidez y estabilidad dista mucho de ser brillante»[s].
Estancamiento disfrazado de revolución
El mito de la desdolarización persiste porque sirve a fines políticos. Rusia y China tienen incentivos evidentes para ensalzar alternativas tras las sanciones occidentales. Los políticos nacionalistas de todo el mundo encuentran útil la retórica antidólar. Los medios financieros necesitan drama. Pero los datos revelan una historia diferente: no un colapso, sino una diversificación lenta hacia monedas menores; no una reorientación estratégica, sino gestión de cartera; no una revolución, sino aritmética.
Steven Kamin, investigador principal del American Enterprise Institute, declaró a la Agencia Anadolu que «gran parte del declive del dólar estadounidense en las reservas se debe a que los gestores de reservas buscan diversificar con la incorporación de monedas no tradicionales, como el dólar canadiense o el australiano, a sus reservas»[s]. Esto no es desdolarización. Es teoría básica de cartera.
El dólar no está perdiendo su estatus de moneda de reserva. Está perdiendo su monopolio, a un ritmo de aproximadamente 0,6 puntos porcentuales por año desde 2001[s]. A ese ritmo, el dólar seguiría dominando las reservas mundiales durante décadas. El mito de la desdolarización confunde un declive gradual con un cambio repentino, y confunde la retórica con la realidad. Los números siempre han contado una historia diferente. Pocos se molestan en leerlos.
