L’investissement des fonds souverains en intelligence artificielle a atteint 66 milliards de dollars en 2025, un chiffre qui aurait été impensable il y a cinq ans.[s] Les fonds d’investissement publics, construits sur des décennies de revenus pétroliers, versent désormais cet argent dans les centres de données, les startups d’IA et l’infrastructure informatique. Ce changement marque l’une des plus importantes réallocations de capital de la finance moderne : les nations qui mesuraient autrefois leur richesse en barils la mesurent maintenant en clusters de GPU et en mégawatts de calcul.
Dépenses des fonds souverains en intelligence artificielle : Les chiffres
Selon Global SWF, les investisseurs publics ont dirigé 66 milliards de dollars vers l’intelligence artificielle et la numérisation au cours de 2025.[s] Les fonds du Golfe ont dominé : Mubadala d’Abu Dhabi a investi 12,9 milliards de dollars dans des projets d’IA et numériques, l’Autorité d’investissement du Koweït s’est engagée pour 6 milliards de dollars, et l’Autorité d’investissement du Qatar a investi 4 milliards de dollars.[s] Les sept principaux fonds souverains en intelligence artificielle du Golfe ont ensemble représenté 43% de tout le capital souverain déployé mondialement, un record.[s]
Ce ne sont pas des paris de portefeuille passifs. Le Fonds d’investissement public de l’Arabie saoudite, qui s’est étendu au-delà de 700 milliards de dollars dans le cadre de la stratégie de diversification Vision 2030 du royaume[s], s’est engagé pour 36,2 milliards de dollars en transactions au cours de 2025, ce qui en fait le plus grand investisseur souverain de l’année.[s]
Ce qu’ils construisent
En mai 2025, le prince héritier saoudien Mohammed ben Salmane a lancé HUMAIN, une société appartenant au PIF conçue pour opérer sur toute la chaîne de valeur de l’IA : centres de données, infrastructure cloud, modèles d’IA et applications.[s] Le PDG d’HUMAIN, Tareq Amin, a énoncé clairement l’objectif de l’entreprise : « Nous voulons être le troisième plus grand fournisseur d’IA au monde, derrière les États-Unis et la Chine. »[s]
L’entreprise a commencé la construction de deux campus comprenant 11 centres de données, chacun avec une capacité de 200 mégawatts, visant 1,9 gigawatt d’ici 2030 et 6 gigawatts d’ici 2034.[s] En août 2025, HUMAIN avait déjà vendu toute la capacité de chaque centre de données existant et en construction.[s] Notamment, 99% de ses clients sont internationaux, transformant l’entreprise en un moteur d’exportation pour la puissance de calcul de la même manière qu’Aramco exporte le pétrole brut.[s]
Le Qatar a suivi un chemin similaire. En décembre 2025, Qai, une filiale de l’Autorité d’investissement du Qatar, a formé une coentreprise de 20 milliards de dollars avec Brookfield Asset Management pour construire une infrastructure d’IA au Qatar et sur les marchés internationaux.[s] Le PDG de QIA, Mohammed Saif Al-Sowaidi, a qualifié ce partenariat de « témoignage de l’engagement de QIA à livrer un impact local et mondial. »[s]
L’approche d’Abu Dhabi opère à travers MGX, un fonds technologique affilié à Mubadala. MGX vise 10 milliards de dollars en transactions annuellement et a soutenu OpenAI, Anthropic et xAI simultanément, considérant chacun comme desservant des marchés distincts.[s] MGX est aussi un partenaire fondateur du Projet Stargate, une coentreprise de 500 milliards de dollars avec OpenAI, SoftBank et Oracle annoncée en janvier 2025 pour construire des centres de données d’IA à travers les États-Unis.[s]
Pourquoi l’argent du pétrole poursuit le calcul
La logique reliant la richesse pétrolière aux dépenses des fonds souverains en intelligence artificielle a deux composantes. Premièrement, les États du Golfe font face à un calendrier fini sur la domination des hydrocarbures. La Vision 2030 de l’Arabie saoudite vise explicitement à réduire la dépendance au pétrole en développant de nouveaux secteurs.[s] Les centres de données, avec leurs revenus stables des clients cloud mondiaux, offrent une marchandise d’exportation de remplacement : des cycles de calcul vendus au gigawatt-heure au lieu du pétrole vendu au baril.
Deuxièmement, les investissements des fonds souverains en intelligence artificielle servent de positionnement géopolitique. Comme l’a noté une analyse de la Berkeley Political Review, les FSS « remettent en question la séparation traditionnelle entre les marchés et le pouvoir étatique » parce que leurs flux de capitaux fonctionnent comme un mécanisme permettant aux gouvernements d’exercer une influence au-delà de leurs frontières.[s]
En se rendant essentiels à l’infrastructure d’IA dont dépendent les entreprises américaines et européennes, les États du Golfe gagnent un levier diplomatique et une assurance économique. Environ 90% des flux de capital-risque américain vont vers le logiciel plutôt que vers le matériel capital-intensif que l’IA nécessite[s], laissant un déficit de financement que les investisseurs souverains sont uniquement positionnés pour combler avec leurs horizons temporels longs et leur tolérance pour des rendements à court terme plus faibles.[s]
Au-delà du Golfe : Norvège et France
La tendance des fonds souverains en intelligence artificielle s’étend bien au-delà du golfe Persique. Le Fonds de pension gouvernemental global de Norvège, le plus grand au monde avec 2 000 milliards de dollars, a gagné 247 milliards de dollars en 2025, son rapport annuel citant Nvidia, Alphabet et Broadcom comme les plus grands contributeurs à ce rendement.[s] Plutôt que de construire des centres de données, le fonds norvégien a déployé l’IA en interne : depuis 2025, il utilise des modèles d’IA pour examiner chaque nouvel investissement en actions dans les 24 heures pour des liens avec le travail forcé, la corruption ou la fraude.[s] Dans plusieurs cas, le fonds a vendu des positions avant que le marché élargi ne réagisse aux risques signalés, évitant des pertes.[s]
La France, quant à elle, a annoncé environ 109 milliards d’euros d’engagements d’investissement liés à l’IA provenant du capital privé et international, le plan France 2030 contribuant à un financement public de l’IA et de la R&D au sein de cet écosystème plus large ; l’objectif de 1,2 million de GPU relève plutôt du plan d’infrastructure d’IA français de Sesterce que d’un objectif gouvernemental officiel autonome.[s] Les dépenses mondiales sur les systèmes d’IA souveraine sont projetées à dépasser 100 milliards de dollars d’ici 2026.[s]
Ce qui vient ensuite
La question maintenant est de savoir si ces paris des fonds souverains en intelligence artificielle livreront des rendements à la mesure de leur échelle, ou si, comme certains analystes l’avertissent, le secteur fait face à une dynamique de bulle. Le PDG du fonds norvégien Nicolai Tangen a publiquement identifié une bulle d’IA comme un scénario de risque majeur. La concentration du capital étatique dans un seul secteur technologique crée une exposition qui pourrait se répercuter sur les budgets nationaux si les valorisations se corrigent brutalement.
Pour les États du Golfe, cependant, le calcul peut différer. Même si les investissements individuels sous-performent, l’infrastructure elle-même, les centres de données, les réseaux électriques, les réseaux de fibre optique, représente des actifs nationaux durables. Le royaume qui a construit HUMAIN posséderait encore des gigawatts de capacité de calcul indépendamment de ce qui arrive aux valorisations des startups d’IA. En ce sens, le pivot des fonds souverains en intelligence artificielle est moins un pari spéculatif et plus une transition couverte : convertir des réserves pétrolières qui s’épuisent en infrastructure numérique permanente sur laquelle l’économie mondiale s’appuiera pendant des décennies.
L’investissement des fonds souverains en intelligence artificielle a atteint 66 milliards de dollars en 2025, selon les données de Global SWF[s], représentant une réallocation structurelle du capital étatique qui va bien au-delà du livre de jeu de diversification des décennies précédentes. Là où les investisseurs souverains du Golfe tournaient autrefois des hydrocarbures vers l’immobilier, l’hôtellerie et les actifs financiers, ils construisent maintenant des chaînes d’approvisionnement d’IA verticalement intégrées : de l’approvisionnement en silicium et la construction de centres de données à travers les plateformes cloud et le développement de modèles jusqu’aux entreprises de couche application.
Flux de capital d’IA des fonds souverains : Anatomie du changement
Les chiffres agrégés méritent une désagrégation. Mubadala a mené le déploiement d’IA souveraine à 12,9 milliards de dollars, suivi par l’Autorité d’investissement du Koweït à 6 milliards de dollars et l’Autorité d’investissement du Qatar à 4 milliards de dollars.[s] Les sept fonds souverains en intelligence artificielle principaux du Golfe ont représenté 43% de tout le capital souverain investi mondialement (126 milliards de dollars), un maximum historique.[s] Le PIF de l’Arabie saoudite était le plus grand investisseur souverain individuel à 36,2 milliards de dollars engagés, bien que l’acquisition d’Electronic Arts fausse ce chiffre.[s]
L’architecture d’investissement diffère par fonds. Abu Dhabi opère à travers une structure en couches : MGX, le véhicule d’IA dédié affilié à Mubadala et G42, vise 10 milliards de dollars de flux de transactions annuel et a pris des positions dans OpenAI, Anthropic et xAI, considérant chacun comme occupant des segments de marché distincts (consommateur, entreprise et robotique respectivement).[s] MGX a aussi co-fondé le Projet Stargate de 500 milliards de dollars aux côtés d’OpenAI, SoftBank et Oracle pour construire des centres de données d’IA sur le sol américain.[s]
Jeux d’infrastructure : HUMAIN, Qai et le déficit matériel
L’approche de l’Arabie saoudite à travers HUMAIN, lancée en mai 2025 sous la propriété du PIF[s], priorise le contrôle full-stack. HUMAIN opère sur quatre couches : infrastructure, cloud, données et modèles, et applications.[s] Le PDG Tareq Amin a énoncé l’ambition explicitement : « Nous voulons être le troisième plus grand fournisseur d’IA au monde, derrière les États-Unis et la Chine. »[s]
Le pipeline de construction de l’entreprise inclut 11 centres de données sur deux campus, chacun évalué à 200 mégawatts, avec une cadence de construction de 50 mégawatts par trimestre jusqu’en 2026.[s] Objectifs de capacité : 1,9 gigawatt d’ici 2030, 6 gigawatts d’ici 2034.[s] En août 2025, toute la capacité existante et en construction était vendue, avec 99% des clients situés hors de l’Arabie saoudite.[s] Le modèle commercial reflète les exportations pétrolières : l’Arabie saoudite extrait de la valeur d’une ressource physique (énergie bon marché, terrain abondant) en la convertissant en une marchandise commercialisée mondialement (calcul).
Qai du Qatar, créée sous QIA fin 2025, a formé une coentreprise de 20 milliards de dollars avec Brookfield Asset Management focalisée sur l’infrastructure d’IA au Qatar et sur des marchés internationaux sélectionnés.[s] Brookfield prévoit de canaliser cela à travers son Fonds d’infrastructure d’intelligence artificielle (BAIIF), qui vise à mobiliser 100 milliards de dollars d’investissement global en infrastructure d’IA au total.[s]
Ces engagements d’infrastructure adressent un déficit structurel dans les marchés de capitaux privés. Environ 90% du capital-risque américain va vers le logiciel, pas vers le matériel capital-intensif et l’infrastructure physique que l’entraînement et l’inférence d’IA nécessitent.[s] Les fonds souverains, avec leurs horizons temporels multi-décennaux et leur tolérance pour les actifs illiquides, remplissent un rôle que le VC privé ne peut structurellement pas.[s]
Calcul géopolitique
Le pivot des fonds souverains en intelligence artificielle porte un poids géopolitique qui transcende les rendements financiers. La Berkeley Political Review a observé que les FSS « remettent en question la séparation traditionnelle entre les marchés et le pouvoir étatique » parce que l’allocation de capital devient « un mécanisme par lequel les gouvernements peuvent exercer une influence au-delà de leurs frontières. »[s]
Pour les États du Golfe, la logique est multi-niveaux. En fournissant une infrastructure de calcul essentielle aux entreprises d’IA américaines, ils créent une dépendance mutuelle qui fonctionne comme une assurance diplomatique. Le Projet Stargate illustre ceci : la souveraineté américaine sur le développement de modèles d’IA augmente théoriquement parce que l’entraînement se fait sur le sol américain, mais le capital permettant cette souveraineté provient en partie de MGX d’Abu Dhabi.[s] L’assouplissement des contrôles d’exportation de puces de Washington vers le Golfe, que le PDG d’HUMAIN s’attend à voir continuer[s], reflète le levier que ces investissements créent.
Le modèle porte aussi des risques. Le Comité sur l’investissement étranger aux États-Unis (CFIUS) a élargi la surveillance des acquisitions étrangères impliquant des technologies critiques incluant l’IA, et des cadres similaires ont émergé à travers l’Europe, le Japon et l’Australie.[s] Les investissements d’IA souveraine siègent à l’intersection du partenariat économique et de la préoccupation sécuritaire.
Le contrepoint norvégien
Le Fonds de pension gouvernemental global de Norvège offre un contraste instructif. À 2 000 milliards de dollars, le plus grand fonds souverain au monde a gagné 247 milliards de dollars en 2025, son rapport annuel citant Nvidia, Alphabet et Broadcom comme les plus grands contributeurs à ce rendement.[s] Plutôt que de construire directement une infrastructure d’IA, la Norvège bénéficie de l’adoption d’IA comme détenteur d’actions passif dans les entreprises qui la construisent.
En interne, le fonds est devenu un adopteur d’IA : depuis novembre 2024, il utilise de grands modèles linguistiques pour examiner chaque addition de portefeuille d’actions dans les 24 heures pour les risques ESG incluant le travail forcé, la corruption et la fraude.[s] Le système signale des informations « non capturées dans la couverture médiatique internationale ou les alertes des fournisseurs de données », et dans plusieurs cas le fonds a vendu des positions avant que les marchés n’évaluent le risque.[s] L’approche norvégienne démontre que la stratégie des fonds souverains en intelligence artificielle n’a pas besoin de signifier construire l’infrastructure ; elle peut aussi signifier déployer l’IA comme un avantage analytique dans les opérations d’investissement existantes.
IA souveraine au-delà du Golfe
Le phénomène s’étend mondialement. La France a annoncé environ 109 milliards d’euros d’engagements d’investissement liés à l’IA provenant du capital privé et international, le plan France 2030 contribuant à un financement public de l’IA et de la R&D au sein de cet écosystème plus large ; l’objectif de 1,2 million de GPU relève plutôt du plan d’infrastructure d’IA français de Sesterce que d’un objectif gouvernemental officiel autonome.[s] Les dépenses d’IA souveraine mondiales sont projetées à dépasser 100 milliards de dollars d’ici 2026.[s] Les États-Unis ont eux-mêmes amorcé un fonds souverain : en février 2025, le président Trump a signé un décret exécutif chargeant des responsables d’élaborer un plan de création d’un tel fonds, tandis que par ailleurs le gouvernement fédéral a pris des participations en actions directes dans des entreprises stratégiques de semi-conducteurs incluant Intel et la startup laser xLight.[s]
Évaluation des risques
La concentration du capital souverain dans l’infrastructure d’IA crée une exposition sur plusieurs fronts. Le PDG du fonds norvégien Nicolai Tangen a publiquement identifié une bulle d’IA comme un scénario de risque majeur. La fragmentation réglementaire (règles d’exportation de puces différentes, exigences de souveraineté des données, examens de style CFIUS) pourrait balkaniser le marché mondial de l’infrastructure d’IA que ces investissements supposent restera interconnecté.
Pour les États du Golfe, l’infrastructure elle-même peut représenter une couverture asymétrique : même si les valorisations des startups d’IA se corrigent, les centres de données à l’échelle du gigawatt restent des actifs physiques générant des revenus de la demande de calcul cloud. Le portefeuille de 700 milliards de dollars du PIF peut absorber la volatilité qui dévasterait un allocateur plus petit. Que la thèse des fonds souverains en intelligence artificielle se valide finalement dépend moins de tout investissement unique et plus de savoir si la demande de calcul maintient sa trajectoire de croissance actuelle jusqu’à la fin de la décennie, une question qui déterminera si ces fortunes de l’ère pétrolière ont traversé avec succès le pont vers l’économie numérique.
