Die Investitionen souveräner StaatsfondsStaatlicher Investmentfonds, der nationale Ersparnisse oder Rohstoffeinnahmen im Auftrag einer Regierung für langfristige wirtschaftliche Zwecke verwaltet. in KI erreichten 2025 mit 66 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert, wie ein Bericht von Global SWF[s] zeigt. Ölreiche Staaten bauen mit Hochdruck die Recheninfrastruktur auf, von der sie glauben, dass sie Erdöl als wirtschaftliche Grundlage ablösen wird. Die Botschaft aus dem Golf ist eindeutig: Der Wohlstand des nächsten Jahrhunderts wird in Rechenzentren gemessen, nicht in Bohrtürmen.
Die Zahlen sind atemberaubend. Allein die Staatsfonds der Golfstaaten machten 63 Prozent aller globalen KI-Investitionen souveräner Staatsfonds[s] zwischen 2020 und 2025 aus – insgesamt rund 13,4 Milliarden US-Dollar an direkten KI-Investitionen. Rechnet man die breitere digitale Infrastruktur hinzu, steigt diese Zahl weiter an: Die sieben größten Staatsfonds der Golfregion investierten 2025 insgesamt 126 Milliarden US-Dollar, ein historischer Höchstwert, der 43 Prozent des gesamten von staatlichen Investoren weltweit eingesetzten Kapitals ausmacht.
Warum ölreiche Staaten auf KI-Investitionen souveräner Staatsfonds setzen
Die Logik ist einfach. Die Ölpreise liegen seit Jahren deutlich unter dem Niveau, das diese Länder benötigen, um ihre Haushalte auszugleichen. Saudi-Arabiens fiskalische GewinnschwelleDer Ölpreis pro Barrel, den eine Regierung benötigt, um ihren Jahreshaushalt auszugleichen. liegt bei über 90 US-Dollar pro Barrel, wie Schätzungen des IWF zeigen, die Middle East Briefing zitiert[s], während der Brent-Ölpreis weitgehend zwischen 60 und 65 US-Dollar schwankte. Saudi Aramco kürzte seine Dividende für 2025 um etwa ein Drittel. Die Rechnung zwingt zum Umdenken.
Statt Öl-Einnahmen wie seit Jahrzehnten üblich in ausländische Aktien und Anleihen zu investieren, bauen diese Staaten nun im eigenen Land völlig neue Industriezweige auf. Die Wette lautet: Die Infrastruktur für künstliche Intelligenz – von Rechenzentren bis zu Cloud-Plattformen – wird langfristig wiederkehrende Einnahmen generieren, die irgendwann die Erdölexporte ersetzen können.
Das KI-Imperium des Golfs nimmt Gestalt an
Saudi-Arabiens Public Investment Fund gründete im Mai 2025 Humain[s], um „Full-Stack-KI-Fähigkeiten“ in den Bereichen Rechenzentren, Cloud-Plattformen und KI-Modelle aufzubauen, darunter ALLAM, eines der leistungsfähigsten arabischen Large-Language-Modelle der Welt. Der CEO des Unternehmens, Tareq Amin, sagte gegenüber CNBC[s]: „Wir wollen der drittgrößte KI-Anbieter der Welt werden, hinter den USA und China.“
Das sind keine leeren Worte. Humain hat mit dem Bau von zwei Campus-Standorten mit insgesamt 11 Rechenzentren begonnen, jedes mit einer Kapazität von 200 Megawatt. Bis 2030 sollen 1,9 Gigawatt und bis 2034 sechs Gigawatt erreicht werden. Im Januar 2026 vergab die saudische Behörde für Daten und KI einen Auftrag über 2,7 Milliarden US-Dollar für das 480-Megawatt-Rechenzentrum Hexagon in Riad.
Die Vereinigten Arabischen Emirate handeln ebenso entschlossen. Abu Dhabi gründete 2024 MGX[s], eine staatlich unterstützte KI-Investmentfirma. MGX wurde Gründungsmitglied des 500-Milliarden-Dollar-Projekts Stargate, zusammen mit OpenAI, SoftBank und Oracle. Mubadala aus Abu Dhabi investierte 2025 rekordverdächtige 32,7 Milliarden US-Dollar in 40 Transaktionen, davon 12,9 Milliarden US-Dollar gezielt in KI und Digitalisierung.
Katar zog im Dezember 2025 nach und gründete Qai[s], ein nationales KI-Unternehmen unter der Qatar Investment Authority. Qai bildete sofort ein 20-Milliarden-Dollar-Joint-Venture mit Brookfield, um KI-Infrastruktur in Katar und auf internationalen Märkten aufzubauen. Die Kuwait Investment Authority schloss sich der 30-Milliarden-Dollar-KI-Infrastruktur-Partnerschaft von Microsoft und BlackRock[s] als erster nicht-gründender Finanzpartner an.
Jenseits des Golfs: Norwegens anderer Ansatz
Nicht jede Strategie für KI-Investitionen souveräner Staatsfonds sieht den Bau von Rechenzentren vor. Norwegens Öl-Fonds im Wert von zwei Billionen US-Dollar, der größte staatliche Investor der Welt, setzt KI ein, um selbst zu einem klügeren Investor zu werden. NBIM, das den Fonds verwaltet, setzte 2025 Large-Language-KI-Modelle ein[s], um jedes Unternehmen am ersten Tag nach Aufnahme in das Portfolio zu prüfen. Innerhalb von 24 Stunden nach der Investition markieren KI-Tools potenzielle Verbindungen zu Zwangsarbeit, Korruption oder Betrug.
„In mehreren Fällen haben wir diese Investitionen identifiziert und verkauft, bevor der breitere Markt auf die Risiken reagierte, und so mögliche Verluste vermieden“, heißt es im Bericht von NBIM über verantwortungsvolle Investitionen für 2025. Fast 40 Prozent der Fondsbestände sind in US-Aktien angelegt, darunter bedeutende Beteiligungen an Nvidia, Apple und Microsoft.
Die Risiken, über die niemand sprechen will
Der KI-Goldrausch souveräner Staatsfonds birgt erhebliche Risiken. Eine Analyse des Gulf International Forum[s] warnte, dass „Rechenzentren allein nicht als Haupttreiber einer nachhaltigen post-fossilen Transformation dienen werden“, ohne parallele Investitionen in Forschung und Entwicklung, Bildung und Talentförderung.
Das Talentproblem ist akut. In Saudi-Arabien bleiben KI-bezogene Stellen weitgehend unbesetzt, mit einer Einstellungslücke von 50 Prozent. Das Königreich ist stark auf ausländische Fachkräfte angewiesen, die hohe Gehälter verlangen und oft nicht langfristig bleiben.
Es gibt auch Marktrisiken. Die globale Rechenzentrumskapazität wächst rasant, allein die USA planen Investitionen in Höhe von 650 Milliarden US-Dollar. Wenn das Angebot die Nachfrage übersteigt, könnten die Margen einbrechen und die Golfstaaten mit teurer Infrastruktur zurücklassen, die nur bescheidene Renditen abwirft. Wie das Gulf International Forum es formulierte, besteht die Sorge in „unsicherer Nachfrage, kombiniert mit rapide steigendem Angebot“, was zu niedrigen Margen in einem zunehmend commoditisierten Markt führen könnte.
Dennoch ist die Alternative – die weitere Abhängigkeit von einer Ressource, deren beste Zeiten möglicherweise hinter ihr liegen – wohl riskanter. Diese Staaten setzen auf die Wette, dass die Infrastruktur, die künstliche Intelligenz antreibt, für die Wirtschaft des 21. Jahrhunderts ebenso unverzichtbar sein wird wie die Ölpipelines, die ihren Wohlstand im 20. Jahrhundert begründeten.
Der Einsatz von KI durch souveräne StaatsfondsStaatlicher Investmentfonds, der nationale Ersparnisse oder Rohstoffeinnahmen im Auftrag einer Regierung für langfristige wirtschaftliche Zwecke verwaltet. erreichte 2025 einen Wendepunkt. Der Jahresbericht von Global SWF[s] quantifizierte die Verschiebung: 66 Milliarden US-Dollar an Investitionen in KI und Digitalisierung durch staatliche Investoren weltweit, wobei die Vermögenswerte souveräner Staatsfonds insgesamt 15 Billionen US-Dollar erreichten. Die Konzentration auf die Golfregion ist die Geschichte in der Geschichte: Die sieben größten Staatsfonds der Golfstaaten investierten 2025 insgesamt 126 Milliarden US-Dollar, ein Rekordwert von 43 Prozent aller weltweiten Investitionen staatlicher Investoren.
KI-Investitionen souveräner Staatsfonds in Zahlen
Zwischen 2020 und 2025 sicherten sich die Staatsfonds der Golfstaaten 63 Prozent der globalen KI-Investitionen souveräner Staatsfonds[s] und setzten etwa 13,4 Milliarden US-Dollar direkt in künstliche Intelligenz ein. Bei der breiteren digitalen Infrastruktur, einschließlich Rechenzentren und Konnektivität, erreichten die globalen Investitionen souveräner Staatsfonds 107,6 Milliarden US-Dollar, wobei die Fonds der Golfregion 41,9 Milliarden US-Dollar oder 39 Prozent ausmachten.
Die Aufschlüsselung nach einzelnen Fonds: Abu Dhabis Mubadala führte mit 12,9 Milliarden US-Dollar an Investitionen in KI und Digitalisierung im Jahr 2025, gefolgt von Kuwaits KIA mit 6 Milliarden US-Dollar und Katars QIA mit 4 Milliarden US-Dollar. Saudi-Arabiens PIF, das mit insgesamt 36,2 Milliarden US-Dollar die meisten Geschäfte eines einzelnen Fonds tätigte, konzentrierte seine KI-Bemühungen auf seine operative Tochtergesellschaft Humain.
Der operative Stack: Vom Investment zur Infrastruktur
Was die aktuelle Welle der KI-Investitionen souveräner Staatsfonds von früheren Technologieinvestitionszyklen unterscheidet, ist der Übergang von der Portfolioallokation zum operativen Aufbau. Die Fonds der Golfstaaten kaufen nicht nur Aktien von KI-Unternehmen; sie errichten die physische und digitale Infrastruktur.
Saudi-Arabiens Humain, gegründet unter PIF im Mai 2025[s], baut über vier Ebenen auf: Rechenzentren, Cloud-Plattformen, KI-Modelle (einschließlich ALLAM, eines multimodalen arabischen Large-Language-Modells) und Anwendungen. Im Oktober 2025 unterzeichneten PIF und Aramco eine unverbindliche Absichtserklärung, wonach Aramco eine bedeutende Minderheitsbeteiligung an Humain erwerben soll, um die KI-Assets beider Einheiten zu bündeln. Das fusionierte Unternehmen strebt bis 2030 eine installierte Kapazität von 1,9 Gigawatt und bis 2034 von sechs Gigawatt an[s], mit 11 im Bau befindlichen Rechenzentren zu je 200 Megawatt.
Diese Wende erfolgt unter finanziellem Druck. Die Bargeldreserven von PIF sanken Ende 2024 auf etwa 15 Milliarden US-Dollar[s], den niedrigsten Stand seit 2020, da die Dividende von Aramco um etwa ein Drittel gekürzt wurde. Eine vom Vorstand genehmigte Kürzung der Ausgaben um 20 Prozent bei Portfolio-Unternehmen im Dezember 2024 lenkte Kapital in Sektoren mit klareren Renditeperspektiven, vor allem in KI-Infrastruktur, Veranstaltungsinfrastruktur (WM 2034, Expo 2030) und Bergbau.
Das Konsortialmodell: Staatliches Kapital trifft auf private Infrastrukturkompetenz
Die entstehende Architektur ist ein Konsortialmodell, das staatliches Kapital mit privater Infrastrukturkompetenz verbindet. Das Stargate-Projekt[s], angekündigt im Januar 2025 mit geplanten Investitionen von 500 Milliarden US-Dollar, bindet Abu Dhabis MGX neben OpenAI, SoftBank und Oracle ein. MGX brachte 7 Milliarden US-Dollar an Startkapital ein[s] und sicherte sich eine Reziprozitätsvereinbarung: Für jeden Dollar, den die VAE in den Stargate-Campus in Abu Dhabi investieren, fließt ein entsprechender Dollar in die US-amerikanische KI-Infrastruktur.
Die Kuwait Investment Authority trat der 30-Milliarden-Dollar-KI-Infrastruktur-Partnerschaft von BlackRock und Microsoft[s] als erster nicht-gründender Finanzpartner bei und zielt auf 30 Milliarden US-Dollar Eigenkapital und 70 Milliarden US-Dollar Fremdfinanzierung für Rechenzentren und Energieprojekte ab. Katars 20-Milliarden-Dollar-Joint-Venture zwischen Qai und Brookfield[s] folgt demselben Muster: Staatliches Kapital stellt geduldige Finanzierung bereit, während private Partner operative Expertise liefern.
Wie OMFIF feststellte[s], werden souveräne Staatsfonds zu „den neuen Risikokapitalgebern“, da ihre langen Zeithorizonte und strategischen Ziele die Finanzierungslücke zwischen Forschungsdurchbrüchen und kommerzieller Technologie überbrücken. Dies beschränkt sich nicht auf die Golfregion: Der US-amerikanische Staatsfonds unter der Trump-Administration übernahm Beteiligungen an Intel und dem Halbleiter-Startup xLight, während China einen 8,4-Milliarden-US-Dollar-schweren nationalen KI-Fonds ins Leben rief, der von seinem Halbleiter-Chip-Fonds unterstützt wird.
Norwegens Software-Strategie vs. die Hardware-Strategie des Golfs
Norwegens NBIM vertritt das gegensätzliche Modell. Statt Infrastruktur aufzubauen, setzt der 2,2-Billionen-US-Dollar-Fonds KI operativ ein[s], um die Investitionsentscheidungen zu verbessern. Sein ESG-Risikoüberwachungsteam begann Ende 2024 mit dem Einsatz von Large-Language-Modellen, und bis 2025 wurde jedes neue Portfolio-Unternehmen innerhalb von 24 Stunden nach Aufnahme von KI geprüft. Der Fonds berichtete, mehrere Positionen identifiziert und verlassen zu haben, bevor der breitere Markt auf die aufkommenden Risiken reagierte.
Diese unterschiedliche Ausrichtung der KI-Strategien souveräner Staatsfonds – Golf-Hardware versus nordische Software – spiegelt unterschiedliche Ressourcenausstattungen und strategische Ziele wider. Die Golfstaaten verfügen über reichlich Land, Energie und Kapital, das sich für physische Infrastruktur eignet; Norwegen hat eine ausgereifte, diversifizierte Wirtschaft und ein Mandat, das auf finanzielle Renditen statt auf inländische industrielle Entwicklung ausgerichtet ist.
Strukturelle Risiken und die Blasenfrage
Dr. Frederic Schneider vom Gulf International Forum[s] identifizierte mehrere strukturelle Schwachstellen. Erstens die Commoditisierung: Die Kapazität von Rechenzentren wird zunehmend geografisch unabhängig, was bedeutet, dass die Einrichtungen am Golf mit einem globalen Pool von Anbietern konkurrieren. Zweitens die Auslastung: Es gibt „bereits Anzeichen für Unterauslastung in Rechenzentren, insbesondere für generative KI und Large-Language-Modelle“, die primären Anwendungen, auf die die Golfstaaten abzielen. Drittens die „Schweinezyklus“-Dynamik von hohen Investitionen, langen Bauzeiten und schneller Hardware-Abschreibung.
Der Fachkräftemangel verschärft diese Risiken. Saudi-Arabien sieht sich mit einer Einstellungslücke von 50 Prozent bei KI-bezogenen Stellen konfrontiert, und die Abhängigkeit des Königreichs von teuren ausländischen Fachkräften schafft strukturelle Reibungen. Die zentrale Warnung des Gulf International Forum lautet: „Ohne echte Integration in ein breiteres Innovationsökosystem, das über die notwendige Forschungsförderung, Bildungsinvestitionen und einheimische Talente verfügt, um mit dem Ehrgeiz Schritt zu halten, werden Rechenzentren allein nicht als Haupttreiber einer nachhaltigen post-fossilen Transformation dienen.“
Die geopolitische Komponente bringt zusätzliche Unsicherheit mit sich. Der andauernde Konflikt mit dem Iran[s] hat physische Schwachstellen in der Infrastruktur der Golfregion offengelegt und setzt die Budgets souveräner Staatsfonds durch erhöhte Verteidigungsausgaben und Marktstörungen im Energiesektor unter Druck.
Bewertung
Die KI-Wende souveräner Staatsfonds stellt die bedeutendste Umverteilung von Petrodollar-Kapital seit der ersten Diversifizierungswelle der Golfstaaten in den 2000er-Jahren dar. Das Ausmaß ist real: 66 Milliarden US-Dollar in einem einzigen Jahr, dedizierte operative Tochtergesellschaften in jedem größeren Golfstaat und Konsortialstrukturen, die staatliches Kapital in die physische Schicht der globalen KI-Infrastruktur einbetten.
Ob dies eine solide Absicherung gegen den Rückgang der Ölwirtschaft darstellt, hängt von der Umsetzung ab. Die Investitionen konzentrieren sich auf einen Sektor mit echtem strukturellem Nachfragewachstum, aber auch mit echtem Blasenrisiko. Am besten positioniert sind jene Staaten, die Rechenzentren als einen Bestandteil eines breiteren Innovationsökosystems betrachten und nicht als eigenständigen Ersatz für Einnahmen aus fossilen Brennstoffen. Das kommende Jahrzehnt wird zeigen, ob sich die größte Wette der Golfstaaten auszahlt oder ob diese KI-Investitionen souveräner Staatsfonds zu den teuersten leeren Gebäuden in der Wüste werden.
