Les investissements des fonds souverainsFonds d'investissement détenu par un État qui gère l'épargne nationale ou les revenus des matières premières au profit du gouvernement. dans l’IA ont atteint un record de 66 milliards de dollars en 2025, selon un rapport de Global SWF[s]. Les nations riches en ressources misent massivement sur les infrastructures numériques pour construire une économie capable de survivre à l’ère post-pétrole. Le message du Golfe est clair : la richesse du siècle prochain se mesurera en centres de données, et non plus en derricks.
Les chiffres donnent le vertige. À eux seuls, les fonds souverains du Golfe ont représenté 63 % des dépenses mondiales des fonds souverains en intelligence artificielle[s] entre 2020 et 2025, soit environ 13,4 milliards de dollars d’investissements directs dans l’IA. Si l’on inclut les infrastructures numériques plus larges, ce montant explose : les sept plus grands fonds du Golfe ont engagé 126 milliards de dollars en 2025, un record historique représentant 43 % de tous les capitaux déployés par les investisseurs publics dans le monde.
Pourquoi les pays pétroliers misent tout sur les fonds souverains et l’IA
La logique est simple. Les prix du pétrole stagnent bien en dessous des niveaux nécessaires pour équilibrer les budgets de ces pays. L’Arabie saoudite, par exemple, a besoin d’un baril à plus de 90 dollars pour boucler ses comptes, selon les estimations du FMI citées par Middle East Briefing[s], alors que le Brent oscille entre 60 et 65 dollars. Aramco a réduit son dividende 2025 d’environ un tiers. Les chiffres imposent une remise en question.
Plutôt que de se contenter d’investir les revenus pétroliers dans des actions et obligations étrangères, comme le faisaient les fonds souverains depuis des décennies, ces nations construisent désormais des industries entièrement nouvelles sur leur sol. Leur pari : que les infrastructures d’intelligence artificielle, des centres de données aux plateformes cloud, généreront des revenus récurrents capables, à terme, de remplacer les exportations de pétrole.
L’empire de l’IA du Golfe prend forme
Le Fonds d’investissement public (PIF) saoudien a lancé Humain en mai 2025[s] pour développer des « capacités IA full-stack », couvrant les centres de données, les plateformes cloud et les modèles d’IA, dont ALLAM, l’un des plus puissants grands modèles de langage arabes au monde. Le PDG de l’entreprise, Tareq Amin, a déclaré à CNBC[s] : « Nous voulons devenir le troisième fournisseur mondial d’IA, derrière les États-Unis et la Chine. »
Ce ne sont pas que des paroles en l’air. Humain a commencé la construction de deux campus comprenant 11 centres de données, chacun d’une capacité de 200 mégawatts, visant 1,9 gigawatt d’ici 2030 et six gigawatts d’ici 2034. En janvier 2026, l’autorité saoudienne des données et de l’IA a attribué un contrat de 2,7 milliards de dollars pour le centre de données Hexagon de 480 MW à Riyad.
Les Émirats arabes unis avancent avec la même détermination. Abou Dhabi a lancé MGX[s], une société d’investissement en IA soutenue par l’État, en 2024. MGX est devenue partenaire fondateur du projet Stargate, doté de 500 milliards de dollars, aux côtés d’OpenAI, SoftBank et Oracle. Mubadala, le fonds souverain d’Abou Dhabi, a investi un record de 32,7 milliards de dollars dans 40 transactions en 2025, dont 12,9 milliards spécifiquement consacrés à l’IA et à la numérisation.
Le Qatar a emboîté le pas en décembre 2025 en créant Qai[s], une société nationale d’IA sous l’égide de l’Autorité d’investissement du Qatar. Qai a immédiatement formé une coentreprise de 20 milliards de dollars avec Brookfield pour construire des infrastructures d’IA au Qatar et sur les marchés internationaux. L’Autorité d’investissement du Koweït a rejoint le partenariat d’infrastructure IA de Microsoft et BlackRock, doté de 30 milliards de dollars[s], en tant que premier ancrageConnecter les modèles d'IA aux sources de données réelles pour améliorer la précision. financier non fondateur.
Au-delà du Golfe : l’approche différente de la Norvège
Tous les fonds souverains et IA ne misent pas sur la construction de centres de données. Le fonds pétrolier norvégien, d’une valeur de 2 000 milliards de dollars et premier investisseur souverain au monde, utilise l’IA pour devenir un investisseur plus avisé. NBIM, qui gère ce fonds, a déployé des modèles d’IA à grands langages en 2025[s] pour analyser chaque entreprise dès son entrée dans le portefeuille. En moins de 24 heures, des outils d’IA signalent les liens potentiels avec le travail forcé, la corruption ou la fraude.
« Dans plusieurs cas, nous avons identifié et vendu ces investissements avant que le marché ne réagisse aux risques, évitant ainsi des pertes potentielles », indique NBIM dans son rapport 2025 sur l’investissement responsable. Près de 40 % des actifs du fonds sont placés dans des actions américaines, notamment des participations majeures dans Nvidia, Apple et Microsoft.
Les risques que personne ne veut évoquer
Cette ruée vers les fonds souverains et l’IA comporte des risques majeurs. Une analyse du Gulf International Forum[s] met en garde : « Les centres de données seuls ne suffiront pas à servir de moteurs durables de transformation post-pétrole » sans investissements parallèles dans la recherche et développement, l’éducation et le développement des talents.
Le problème des talents est criant. En Arabie saoudite, les postes liés à l’IA restent largement vacants, avec un déficit de recrutement de 50 %. Le royaume dépend fortement de talents étrangers, qui exigent des salaires élevés et ne s’installent pas durablement.
Il existe aussi des risques de marché. La capacité mondiale des centres de données s’accroît rapidement, les États-Unis prévoyant à eux seuls 650 milliards de dollars d’investissements. Si l’offre dépasse la demande, les marges pourraient s’effondrer, laissant les pays du Golfe avec des infrastructures coûteuses générant des rendements modestes. Comme le souligne le Gulf International Forum, la crainte est une « demande incertaine, combinée à une offre en forte augmentation », pouvant entraîner des marges faibles pour un marché de plus en plus banalisé.
Pourtant, l’alternative, continuer à dépendre d’une ressource dont les meilleurs jours sont peut-être derrière elle, est sans doute encore plus risquée. Ces nations parient que les infrastructures alimentant l’intelligence artificielle seront aussi essentielles à l’économie du XXIᵉ siècle que les oléoducs qui ont bâti leur fortune au XXᵉ.
Le déploiement des fonds souverainsFonds d'investissement détenu par un État qui gère l'épargne nationale ou les revenus des matières premières au profit du gouvernement. dans l’IA a atteint un point d’inflexion en 2025. Le rapport annuel de Global SWF[s] quantifie ce basculement : 66 milliards de dollars investis dans l’IA et la numérisation par les investisseurs publics à l’échelle mondiale, tandis que les fonds souverains atteignaient collectivement 15 000 milliards de dollars d’actifs sous gestionLa valeur marchande totale des investissements qu'une institution financière gère pour le compte de ses clients.. La concentration dans le Golfe est l’histoire dans l’histoire : les sept plus grands fonds du Golfe ont engagé 126 milliards de dollars de capitaux en 2025, soit un record de 43 % de tous les déploiements d’investisseurs publics dans le monde.
Les chiffres des investissements des fonds souverains dans l’IA
Entre 2020 et 2025, les fonds souverains du Golfe ont capté 63 % des dépenses mondiales des fonds souverains en IA[s], déployant environ 13,4 milliards de dollars directement dans l’intelligence artificielle. Si l’on élargit aux infrastructures numériques, incluant les centres de données et la connectivité, les dépenses mondiales des fonds souverains ont atteint 107,6 milliards de dollars, dont 41,9 milliards captés par les fonds du Golfe, soit 39 % du total.
Répartition par fonds : Mubadala d’Abou Dhabi arrive en tête avec 12,9 milliards de dollars investis dans l’IA et la numérisation en 2025, suivi par l’Autorité d’investissement du Koweït (KIA) avec 6 milliards et l’Autorité d’investissement du Qatar (QIA) avec 4 milliards. Le PIF saoudien, bien qu’ayant engagé 36,2 milliards de dollars dans l’ensemble de ses transactions (le plus important de tous les fonds), a concentré ses efforts en IA via sa filiale opérationnelle Humain.
La pile opérationnelle : de l’investissement à l’infrastructure
Ce qui distingue la vague actuelle des fonds souverains et IA des cycles d’investissement technologique précédents, c’est le passage de l’allocation de portefeuille à la construction opérationnelle. Les fonds du Golfe n’achètent pas seulement des actions d’entreprises d’IA ; ils construisent la pile d’infrastructures physiques et numériques.
Humain, lancée par le PIF en mai 2025[s], se développe sur quatre niveaux : centres de données, plateformes cloud, modèles d’IA (dont ALLAM, un grand modèle de langageSystème d'apprentissage entraîné sur de vastes quantités de texte qui prédite et génère le langage humain. Ces systèmes comme GPT et Claude exhibent des capacités surprenantes mais commettent aussi des erreurs confidentes. arabe multimodal) et applications. En octobre 2025, le PIF et Aramco ont signé un protocole d’accord non contraignant pour qu’Aramco acquière une participation minoritaire significative dans Humain, consolidant ainsi les actifs IA des deux entités. L’entité combinée vise 1,9 gigawatt de capacité installée d’ici 2030 et six gigawatts d’ici 2034[s], avec 11 centres de données en construction, chacun d’une capacité de 200 MW.
Ce pivot intervient sous pression fiscale. Les réserves de trésorerie du PIF sont tombées à environ 15 milliards de dollars fin 2024[s], leur niveau le plus bas depuis 2020, alors que le dividende d’Aramco était réduit d’environ un tiers. Une réduction des dépenses de 20 %, approuvée par le conseil d’administration en décembre 2024, a redirigé les capitaux vers des secteurs offrant des voies de retour plus claires, principalement les infrastructures d’IA, les infrastructures événementielles (Coupe du Monde 2034, Expo 2030) et les mines.
Le modèle consortium : le capital souverain rencontre l’expertise privée
L’architecture émergente repose sur un modèle consortium associant capital souverain et expertise en infrastructures privées. Le projet Stargate[s], annoncé en janvier 2025 avec un investissement prévu de 500 milliards de dollars, intègre MGX d’Abou Dhabi aux côtés d’OpenAI, SoftBank et Oracle. MGX a apporté 7 milliards de dollars de capital initial[s] et obtenu un accord de réciprocité : pour chaque dollar investi par les Émirats arabes unis dans le campus Stargate d’Abou Dhabi, un dollar équivalent est injecté dans les infrastructures d’IA américaines.
L’Autorité d’investissement du Koweït a rejoint le partenariat d’infrastructure IA de Microsoft et BlackRock, doté de 30 milliards de dollars[s], en tant que premier ancrageConnecter les modèles d'IA aux sources de données réelles pour améliorer la précision. financier non fondateur, ciblant 30 milliards de dollars en fonds propres et 70 milliards en financement par dette pour des centres de données et des projets énergétiques. La coentreprise de 20 milliards de dollars entre Qai et Brookfield[s] suit le même schéma : le capital souverain apporte un financement patient, tandis que les partenaires privés fournissent l’expertise opérationnelle.
Comme le souligne OMFIF[s], les fonds souverains deviennent « les nouveaux capital-risqueurs », leurs horizons temporels longs et leurs objectifs stratégiques comblant le fossé financier entre les percées de la recherche et la technologie à l’échelle commerciale. Ce phénomène ne se limite pas au Golfe : le fonds souverain américain sous l’administration Trump a pris des participations dans Intel et la startup de semi-conducteurs xLight, tandis que la Chine a lancé un fonds national d’IA de 8,4 milliards de dollars, soutenu par son Fonds national des puces semi-conductrices.
La stratégie logicielle de la Norvège face à la stratégie matérielle du Golfe
NBIM, le fonds norvégien de 2 200 milliards de dollars, incarne un modèle contrasté. Plutôt que de construire des infrastructures, ce fonds déploie l’IA de manière opérationnelle[s] pour améliorer la prise de décision en matière d’investissement. Son équipe de surveillance des risques ESG utilise des modèles d’IA à grands langages depuis fin 2024, et en 2025, chaque nouvelle entreprise du portefeuille était analysée par l’IA dans les 24 heures suivant son entrée. Le fonds a indiqué avoir identifié et cédé plusieurs positions avant que le marché ne réagisse aux risques émergents.
Cette divergence entre les stratégies des fonds souverains et IA, matérielle pour le Golfe et logicielle pour les pays nordiques, reflète des dotations en ressources et des objectifs stratégiques différents. Les États du Golfe disposent de terres, d’énergie et de capitaux abondants, adaptés aux infrastructures physiques ; la Norvège, quant à elle, possède une économie mature et diversifiée, avec un mandat axé sur les rendements financiers plutôt que sur le développement industriel national.
Risques structurels et question de la bulle
Le docteur Frederic Schneider, dans une analyse pour le Gulf International Forum,[s] a identifié plusieurs vulnérabilités structurelles. Premièrement, la banalisation : la capacité des centres de données devient de plus en plus indépendante géographiquement, ce qui signifie que les installations du Golfe sont en concurrence avec un vivier mondial de fournisseurs. Deuxièmement, l’utilisation : il existe « déjà des signes de sous-utilisation dans les centres de données, en particulier pour l’IA générative et les grands modèles de langage », les principales applications ciblées par les États du Golfe. Troisièmement, la dynamique du « cycle du porc » : des dépenses d’investissement élevées, des délais de construction longs et une dépréciation rapide du matériel.
La pénurie de talents aggrave ces risques. L’Arabie saoudite fait face à un déficit de recrutement de 50 % pour les postes liés à l’IA, et la dépendance du royaume à l’égard de talents étrangers coûteux crée des frictions structurelles. L’avertissement central du Gulf International Forum est clair : « Sans une intégration authentique dans un écosystème d’innovation plus large, doté des financements en recherche et développement, des investissements éducatifs et des talents locaux à la hauteur de l’ambition, les centres de données seuls ne serviront pas de moteurs durables de transformation post-pétrole. »
La dimension géopolitique ajoute une couche d’incertitude supplémentaire. Le conflit en cours impliquant l’Iran[s] a révélé les vulnérabilités physiques des infrastructures du Golfe et exerce une pression sur les budgets des fonds souverains en raison de l’augmentation des dépenses de défense et des perturbations du marché de l’énergie.
Évaluation
Le virage des fonds souverains vers l’IA représente la plus importante réallocation de capitaux pétrodollars depuis la première vague de diversification du Golfe dans les années 2000. L’ampleur est réelle : 66 milliards de dollars en une seule année, des filiales opérationnelles dédiées dans chaque grand État du Golfe, et des structures de consortium qui intègrent le capital souverain dans la couche physique des infrastructures mondiales d’IA.
Que cette stratégie constitue une couverture solide contre le déclin post-pétrole dépendra de l’exécution. Les investissements se concentrent sur un secteur en croissance structurelle de la demande, mais aussi exposé à un risque de bulle réel. Les nations les mieux positionnées sont celles qui considèrent les centres de données comme un élément d’un écosystème d’innovation plus large, et non comme un simple substitut aux revenus des hydrocarburesComposés chimiques constitués uniquement d'atomes d'hydrogène et de carbone, présents principalement dans les combustibles fossiles comme le pétrole et le gaz naturel.. La décennie à venir déterminera si le plus grand pari des fonds souverains et IA portera ses fruits, ou si ces investissements deviendront les bâtiments vides les plus coûteux du désert.
