Cada pocos meses, un nuevo titular anuncia el colapso inminente del dominio del dólar. Los países BRICS se reúnen para discutir alternativas al dominio del dólar. El sistema de pagos de China bate récords de transacciones. Rusia liquida petróleo en yuanes. Sin embargo, cuando se examina la verdadera infraestructura del comercio global, emerge una realidad obstinada: el dominio del dólar en las finanzas internacionales, si acaso, se ha fortalecido en los últimos cinco años.
La brecha entre el discurso de la desdolarizaciónProceso de reducción de la dependencia global del dólar estadounidense en el comercio internacional y las reservas de los bancos centrales. y la realidad de la infraestructura revela una de las dinámicas más malinterpretadas en la economía internacional. Los políticos pueden declarar independencia del dólar, pero sus bancos, corporaciones y bancos centrales siguen canalizando transacciones a través de Nueva York, reforzando así el dominio del dólar.
El dominio del dólar en cifras
Comencemos con los mercados de divisas, donde las monedas se negocian realmente. El dólar apareció en un lado del 89 % de todas las transacciones globales de divisas en 2025, según el Banco de Pagos Internacionales[s]. El euro ocupó el segundo lugar con un 29 %. El yuan chino, a pesar de que China es la mayor nación comercial del mundo, apenas alcanzó el 7 %[s].
El panorama en la facturación del comercio es igualmente contundente. Cuando las empresas de todo el mundo redactan contratos para bienes que cruzan fronteras, eligen de manera abrumadora dólares o euros. Juntas, estas dos monedas representan más del 80 % de la facturación del comercio global[s]. La participación del yuan sigue siendo inferior al 2 %.
Quizás lo más revelador: la participación del dólar en los pagos internacionales a través de SWIFT, el sistema de mensajería que sustenta las transacciones transfronterizas, en realidad ha aumentado del 39 % a aproximadamente el 50 % en los últimos cinco años[s]. Este aumento ocurrió precisamente durante el período en el que supuestamente se aceleró la desdolarización.
La contradicción de los BRICS
Consideremos a los países más vocales sobre escapar del dominio del dólar. India, miembro fundador de los BRICS, denomina el 86 % de sus exportaciones en dólares, a pesar de que solo el 15 % de esas exportaciones van a Estados Unidos[s]. Cuando el rupia india se negocia frente a otras monedas, el dólar aparece en el otro lado de la transacción el 97 % de las veces.
El gobierno indio ha sido notablemente franco al respecto. El ministro de Asuntos Exteriores, Subrahmanyam Jaishankar, declaró en marzo de 2025 que “el dólar como moneda de reservaUna moneda mantenida en grandes cantidades por gobiernos e instituciones para transacciones comerciales e internacionales. Proporciona poder económico a la nación que la emite. es la fuente de estabilidad económica internacional, y en este momento, lo que el mundo necesita es más estabilidad económica, no menos”[s]. El ministro de Comercio, Piyush Goyal, fue más directo: “Imaginen que tengamos una moneda compartida con China. No tenemos planes. Es imposible pensar en una moneda de los BRICS”.
Esto importa porque nunca ha habido una propuesta formal en los BRICS para la desdolarización[s]. La declaración fundacional del bloque en 2009 pedía vagamente un “sistema monetario internacional más diversificado”. Diecisiete años después, esa diversificación sigue siendo aspiracional.
¿Qué pasa con la alternativa de China?
El Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) de China genera la mayor expectativa entre los defensores de la desdolarización. En marzo de 2026, el CIPS procesó un récord de 1,22 billones de yuanes (aproximadamente 178 mil millones de dólares) en un solo día[s]. El sistema ahora conecta bancos en 190 países.
Estas cifras suenan impresionantes hasta que se descubre que el CIPS depende del servicio de mensajería de SWIFT para más del 80 % de sus transacciones[s]. Los dos sistemas siguen siendo más complementarios que adversarios. SWIFT conecta a más de 11.500 instituciones en 235 países y territorios[s]. Incluso en volúmenes récord, el CIPS procesa solo una fracción del tráfico global de pagos, lo que subraya la persistencia del dominio del dólar.
Dónde la desdolarización es real
Esto no significa que nada haya cambiado. Funcionarios rusos informan que el 99,1 % del comercio bilateral entre Rusia y China ahora se liquida en rublos y yuanes[s]. Las sanciones occidentales no les dejaron otra opción. La participación del dólar en las reservas de los bancos centrales ha caído al 56,9 %, el nivel más bajo desde 1994[s].
Pero el contexto importa. Ese 57 % aún representa 7,4 billones de dólares en activos en dólares mantenidos por bancos centrales extranjeros. El euro, en segundo lugar, solo tiene el 20 %. Y la disminución de las reservas refleja principalmente una diversificación hacia una canasta de monedas más pequeñas, no un cambio coordinado hacia una sola alternativa que desafíe el dominio del dólar.
Por qué persiste el dominio del dólar
El poder duradero del dólar proviene de lo que los economistas llaman efectos de redFenomeno por el cual un producto o servicio se vuelve mas valioso cuanto mas personas lo utilizan, reforzando la ventaja de las plataformas establecidas.. Cuanto más se usa una moneda en particular, más valioso se vuelve usarla. Los rieles de pago basados en dólares, las convenciones legales y los estándares contables están profundamente arraigados en el comercio global[s].
Las multinacionales emiten deuda en dólares porque los inversores prefieren activos en dólares. Los inversores prefieren activos en dólares porque las multinacionales emiten en dólares. Romper este ciclo requiere no solo monedas alternativas, sino también los mercados financieros profundos y las instituciones legales que tardaron décadas en construirse.
Jim O’Neill, el economista que acuñó el término “BRICS”, ha sido característicamente directo sobre las ambiciones monetarias del bloque: “Como muchos economistas internacionales convencionales, generalmente he descartado la idea” de que los BRICS pudieran desafiar el dominio del dólar[s].
La conclusión
La desdolarización es real en los márgenes. Los países bajo sanciones han encontrado soluciones alternativas. Los bancos centrales han diversificado sus reservas. El comercio bilateral entre adversarios geopolíticos cada vez más evita el dólar.
Pero la infraestructura que mueve el comercio global, los sistemas de pago, las convenciones de facturación y los mercados de divisas, sigue anclada al dominio del dólar. Hasta que alguien construya una alternativa genuina a esa infraestructura, hablar del fin del dominio del dólar seguirá siendo prematuro.
La tesis de la desdolarizaciónProceso de reducción de la dependencia global del dólar estadounidense en el comercio internacional y las reservas de los bancos centrales. se basa en un error de categoría: confundir las decisiones de asignación de reservas con la infraestructura operativa del comercio global. Mientras los bancos centrales han diversificado sus tenencias lejos de los activos en dólares, la arquitectura transaccional del comercio internacional ha seguido la dirección opuesta. El dominio del dólar en la infraestructura del sistema financiero global se ha fortalecido en los últimos cinco años, incluso cuando su participación en las carteras de los bancos centrales ha disminuido.
Comprender esta divergencia requiere examinar tres dimensiones distintas del uso de las monedas: reservas, transacciones y facturación. Cada una cuenta una historia diferente sobre el papel internacional del dólar y su persistente dominio del dólar.
La realidad transaccional del dominio del dólar
Los mercados de divisas ofrecen la ventana más clara al uso real de las monedas. Según el Banco de Pagos Internacionales, el dólar apareció en un lado del 89 % de las transacciones globales de divisas en 2025[s]. Esta participación se ha mantenido notablemente estable durante dos décadas, oscilando cerca del 88 % desde principios de los años 2000[s].
La participación del dólar en los pagos internacionales a través de SWIFT ha aumentado, pasando del 39 % a aproximadamente el 50 % en cinco años[s]. Cuando se excluyen los pagos dentro de la zona euro, la participación del dólar sube a aproximadamente el 60 %[s].
Los patrones de facturación del comercio refuerzan este panorama. Datos del Banco Central Europeo (BCE) y del Fondo Monetario Internacional (FMI) que cubren 120 países hasta 2023 muestran que el dólar y el euro juntos representan más del 80 % de la facturación del comercio global[s]. La participación del renminbi sigue siendo inferior al 2 %, a pesar de que China es el mayor exportador del mundo. Los patrones regionales son aún más marcados: el dominio del dólar representa el 96 % de la facturación del comercio en América y el 74 % en Asia-Pacífico[s].
La dependencia estructural de los BRICS
La dependencia estructural del dólar se extiende incluso a los países más vocales sobre la desdolarización. Investigaciones del Carnegie Endowment documentan que el 86 % de las exportaciones de India están denominadas en dólares, a pesar de que solo el 15 % de las exportaciones indias van a Estados Unidos[s]. El dólar aparece en un lado del 97 % de las transacciones de divisas con rupias, el 95 % de las transacciones reales y el 94 % de las transacciones con renminbi.
Esta dependencia refleja la ausencia de una infraestructura de compensación no basada en dólares. Los acuerdos de pago contra pago, que reducen el riesgo de liquidación en los intercambios de divisas, siguen siendo abrumadoramente centrados en el dólar. El rand sudafricano es la única moneda de los BRICS elegible para liquidación a través del acuerdo global dominante de PvP[s]. Para la rupia y el real, solo existen sistemas locales de PvP para pares en dólares.
Los responsables de políticas indias han reconocido esta realidad. El ministro de Asuntos Exteriores, Jaishankar, declaró en marzo de 2025 que “el dólar como moneda de reservaUna moneda mantenida en grandes cantidades por gobiernos e instituciones para transacciones comerciales e internacionales. Proporciona poder económico a la nación que la emite. es la fuente de estabilidad económica internacional”[s]. El ministro de Comercio, Goyal, declaró que una moneda compartida de los BRICS era “imposible”. De manera crítica, nunca ha habido una propuesta formal de los BRICS para la desdolarización; la declaración fundacional del bloque en 2009 solo mencionaba un “sistema monetario internacional más diversificado”.
CIPS: crecimiento sin independencia
El Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS) de China representa la alternativa de infraestructura más seria. El CIPS procesó un récord de 1,22 billones de yuanes (178 mil millones de dólares) en un solo día en marzo de 2026, con volúmenes diarios promedio aumentando un 50 % mes a mes[s]. El sistema ahora conecta bancos en 190 países con 193 participantes directos y 1.573 indirectos.
Sin embargo, el CIPS sigue dependiendo de la infraestructura que supuestamente desafía. Más del 80 % de las transacciones del CIPS dependen del servicio de mensajería de SWIFT[s]. SWIFT conecta a más de 11.500 instituciones en 235 países[s]. El yuan representa solo el 3 % de la participación en pagos de SWIFT, frente al 48 % del dólar, lo que demuestra la solidez del dominio del dólar.
Las actualizaciones de las reglas comerciales del CIPS realizadas por Pekín en febrero de 2026 señalan ambiciones de manejar liquidaciones en múltiples monedas e integrarse con otros canales de pago. Queda por ver si esto representa una verdadera independencia o simplemente una reducción de la dependencia de SWIFT.
Dónde ha ocurrido la desdolarización
Las sanciones han obligado a una desdolarización genuina en corredores bilaterales específicos. Funcionarios rusos informan que el 99,1 % del comercio entre Rusia y China ahora se liquida en rublos y yuanes[s]. La participación del dólar en las reservas globales de los bancos centrales ha disminuido al 56,9 %, el nivel más bajo desde 1994[s], frente al 72 % en su punto máximo en 2001.
El análisis de la Reserva Federal sobre esta disminución es instructivo. La mayor parte de la diversificación de reservas no ha fluido hacia el renminbi (que solo representa el 2 % de las reservas), sino hacia una canasta de “monedas de reserva no tradicionales” más pequeñas[s]. La participación del dólar en las reservas, notablemente, ha estado “básicamente sin cambios desde 2022” cuando se impusieron sanciones a Rusia, “lo que sugiere que las sanciones de Estados Unidos a Rusia tras la invasión de Ucrania no han llevado a temores de ‘armamentización’ del dólar que causen una reasignación notable de reservas fuera del dólar”.
Efectos de redFenomeno por el cual un producto o servicio se vuelve mas valioso cuanto mas personas lo utilizan, reforzando la ventaja de las plataformas establecidas. y dependencia de la trayectoria
La persistencia del dominio del dólar refleja la economía clásica de redes. Una vez que un medio se vuelve dominante, los costos de cambio mantienen a los usuarios atrapados[s]. Los rieles de pago basados en dólares, las convenciones legales y los estándares contables están profundamente arraigados. Las multinacionales emiten deuda en dólares porque los inversores prefieren activos en dólares; los inversores los prefieren porque las corporaciones emiten en dólares. La circularidad es autosostenible.
Romper este ciclo requiere no solo monedas alternativas, sino también una profundidad comparable en los mercados financieros, la infraestructura legal y la credibilidad institucional. Jim O’Neill, quien acuñó el término “BRICS”, ha descartado las ambiciones monetarias del bloque: “Como muchos economistas internacionales convencionales, generalmente he descartado la idea”[s].
Evaluación
El dominio del dólar se está erosionando en la asignación de reservas mientras se fortalece en la infraestructura transaccional. Esta divergencia importa porque las reservas son una elección política, mientras que las transacciones reflejan la estructura del mercado. Los bancos centrales pueden decidir mantener menos dólares; las corporaciones y los bancos enfrentan costos de cambio que hacen que el uso del dólar sea económicamente racional, independientemente de las preferencias políticas.
La tesis de la desdolarización confunde estos fenómenos. La diversificación gradual de las reservas es real y probablemente continúe. La aparición de una infraestructura de pagos alternativa genuina capaz de desplazar el dominio del dólar sigue siendo un proyecto de varias décadas, si es que llega a ocurrir. El dominio del dólar puede estar evolucionando, pero los informes sobre su desaparición siguen siendo muy exagerados.
