Öl überstieg Anfang März 2026 erstmals seit 2022 die Marke von 100 Dollar pro Barrel. Der Ölpreisschock ist real, die Ursachen sind identifizierbar, und die Weltwirtschaft beginnt erst, die Tragweite zu erfassen.
Was den Ölpreisschock antreibt
Der unmittelbare Auslöser ist die US-israelische Militärkampagne gegen den Iran, die nun in ihre zweite Woche geht. Der Iran ist einer der größten OPEC-Produzenten. Vor Beginn der Angriffe exportierte er bedeutende Mengen Rohöl, vor allem nach China, das iranisches Öl zu einem Abschlag unter locker durchgesetzten US-Sanktionen kaufte. Diese Exportströme sind nun unterbrochen.
Der folgenreichere Faktor ist jedoch geografischer Natur. Die Straße von Hormus, der enge Durchgang zwischen dem Iran und Oman am Ausgang des Persischen Golfs, transportiert rund 25 % des weltweit gehandelten Öls und 20 % des globalen Flüssiggases. Die iranischen Streitkräfte haben in früheren Konfrontationen mit der Schließung der Meerenge gedroht. Ob sie diese Drohung jetzt wahrmachen, hängt von einem strategischen Kalkül ab: Eine Schließung von Hormus würde die Golfproduzenten genauso hart treffen wie die westlichen Importeure. Vorerst bleibt die Meerenge offen. Allein die Drohung reicht aus, um die Märkte zu bewegen.
Es handelt sich daher nicht einfach um eine Versorgungsunterbrechung im herkömmlichen Sinne. Es ist eine Konfrontation mit der Institution, die Irans Militär und einen Großteil seiner Energieinfrastruktur kontrolliert, dem Islamischen Revolutionsgardecorps, das die Raketen- und Drohnenkräfte betreibt, die theoretisch Offshore-Plattformen, Tanker und Hormus selbst erreichen könnten. Die Reichweite des IRGCIranische Revolutionäre Garde, eine elitäre Militär- und Sicherheitsorganisation, die unabhängig von konventionellen Streitkräften operiert und externe Operationen und Stellvertreternetzwerke überwacht. und seinen Griff auf die iranische Wirtschaft zu verstehen erklärt, warum dieser Konflikt strukturell schwerer zu lösen ist als eine konventionelle Ölmarktunterbrechung.
Die G7 reagiert, mit begrenzten Mitteln
Die G7-Finanzminister hielten Anfang März 2026 eine Dringlichkeitssitzung ab und koordinierten sich mit der Internationalen Energieagentur. Die Mitgliedstaaten der IEA halten gemeinsam strategische Erdölreserven vor, Notvorräte, die genau für solche Szenarien angelegt wurden. Notfallfreigaben aus diesen Reserven haben in der Vergangenheit gewirkt: 2022 half koordiniertes IEA-Handeln, den Preisanstieg nach Russlands Invasion in der Ukraine zu dämpfen.
Strategische Reserven sind jedoch ein Instrument auf der Nachfrageseite, keine Lösung auf der Angebotsseite. Sie kaufen Zeit. Sie beheben die zugrunde liegende Störung nicht. Die G7-Erklärung verpflichtete sich zu «notwendigen Maßnahmen zur Unterstützung der Energieversorgung», eine Formulierung, die auffällig wenig konkret ist. Der Schock absorbiert vorerst diplomatische Beruhigungsversuche, ohne davon behoben zu werden.
Russland wittert eine Chance
Putins Wirtschaftsgesandter Kirill Dmitriev traf sich Anfang März 2026 mit Vertretern des Weißen Hauses, darunter Steve Witkoff und Jared Kushner, angeblich um den Iran-Krieg zu besprechen. Russlands Interesse an diesem Gespräch ist nicht schwer zu erkennen.
Europa hat drei Jahre damit verbracht, seine Abhängigkeit von russischem Erdgas nach der Invasion in der Ukraine 2022 zu verringern. Angesichts des gestörten Ölangebots aus dem Nahen Osten und steigender Preise positioniert sich Russland als alternativer Lieferant, für Europa und für jeden anderen, der den Anruf entgegennimmt. Das ist kein Altruismus: Russische Energieeinnahmen finanzieren den Krieg in der Ukraine. Ein Preisanstieg über 100 Dollar pro Barrel ist aus Moskaus Sicht eine willkommene Entwicklung, unabhängig davon, was ihn ausgelöst hat.
Die Dynamik, zwei separate Konflikte, die sich in ihren Energieauswirkungen überschneiden, war nicht das Basisszenario der Energiesicherheitsplaner. Europas ohnehin angespannte Position, zwischen Bündnisverpflichtungen und Energieexposition eingeklemmt, wird nun durch Russlands opportunistischen Wiedereinstieg als möglicher Lieferant weiter verkompliziert.
Ein Ölpreisschock im historischen Kontext
Der letzte geopolitisch ausgelöste Ölschock vergleichbaren Ausmaßes war 1973, als OPEC-Mitglieder ein Embargo verhängten, nachdem die USA Israel im Jom-Kippur-Krieg unterstützt hatten. Die Folgen formten die Weltwirtschaft um: Inflation, Rezession, das Ende des Nachkriegswachstumskonsenses und eine grundlegende Neubewertung der Energieabhängigkeit, die Jahrzehnte in Anspruch nahm.
Die Verbindung zwischen westlicher Außenpolitik, iranischer Politik und Öl reicht weiter zurück, als die meisten Menschen erkennen. Der CIA-gestützte PutschEin plötzlicher, gewaltsamer Versuch einer kleinen Gruppe, die Regierungsgewalt zu übernehmen, meist ohne breite Unterstützung in der Bevölkerung und oft unter Einsatz militärischer oder paramilitärischer Kräfte. im Iran von 1953 war selbst teilweise durch die Angst vor der Ölverstaatlichung motiviert, eine Erinnerung daran, dass der aktuelle Konflikt in eine lange Geschichte konkurrierender Interessen um dieselben Ressourcen eingebettet ist.
Die Situation 2026 unterscheidet sich von 1973 in einem wichtigen Punkt: Die Weltwirtschaft ist weniger ölabhängig als vor fünfzig Jahren. Erneuerbare Energien liefern mittlerweile in den meisten Industrieländern einen bedeutenden Anteil der Stromerzeugung. Elektrofahrzeuge haben begonnen, den Ölbedarf im Transportsektor zu senken.
Allerdings: Diesel treibt immer noch den Güterverkehr an. Kerosin befördert weiterhin Passagiere. PetrochemikalienChemische Produkte, die aus Rohöl oder Erdgas stammen, einschließlich Kunststoffe, Düngemittel und Pharmazeutika. Wesentliche Einsatzstoffe für moderne Fertigung und Landwirtschaft. bilden die Grundlage für Kunststoffe, Düngemittel und Pharmaka. Ein Preisschock dieser Art überträgt sich auf Volkswirtschaften nicht als einmaliger Schlag, sondern als Kaskade: zunächst an der Zapfsäule, dann in den Frachtkosten, dann in den Lebensmittelpreisen, dann in Industriegütern. Die Zeitspanne zwischen dem Preisanstieg und seinen nachgelagerten Auswirkungen wird in Wochen gemessen, nicht in Tagen.
Das Geldpolitikproblem
Die Zentralbanken in den Industrieländern haben die Jahre 2022 bis 2025 damit verbracht, die durch die Pandemie und den Ukraine-Krieg ausgelöste Inflation zu bekämpfen. Viele haben die Inflation erst kürzlich wieder in Richtung Zielwert gebracht. Ein angebotsbedingte Preisschock, der jetzt eintrifft, ist für geldpolitische Entscheidungsträger zum denkbar ungünstigsten Zeitpunkt.
Zinssätze können eine Versorgungsunterbrechung nicht beheben. Zentralbanken können straffen, um zu verhindern, dass der Schock eine Lohn-Preis-SpiraleEin sich selbst verstärkender Kreislauf, in dem steigende Löhne die Kosten in die Höhe treiben, was zu höheren Preisen führt, die Arbeiter dazu drängen, höhere Löhne zu fordern. Ein Hauptanliegen der Zentralbanken im Kampf gegen die Inflation. auslöst, riskieren dabei aber, die durch den Schock verursachte Rezession zu vertiefen. Die Entscheidungsträger stehen vor einem bekannten Dilemma: Das klassische Instrument ist für das klassische Problem schlecht geeignet. Die Federal Reserve, die EZB und die Bank of England können die Nachfrage beeinflussen; sie können kein Öl bohren.
Drei Szenarien, die der Markt einpreist
Öl-Futures-Händler preisen derzeit einen wahrscheinlichkeitsgewichteten Durchschnitt aus drei Ergebnissen.
Rascher Waffenstillstand: Der Iran stimmt einer ausgehandelten Pause zu, die Exporte nehmen teilweise wieder auf, die Preise ziehen sich in Richtung Mitte der 80er Dollar zurück. Das ist es, was Trump öffentlich als unmittelbar bevorstehend behauptet. Der Terminmarkt weist diesem Szenario bestenfalls eine moderate Wahrscheinlichkeit zu.
Andauernder Konflikt ohne Schließung von Hormus: Die Preise bleiben erhöht und volatil, pendeln sich irgendwo zwischen 90 und 110 Dollar ein. Die Preise werden zu einem anhaltenden Belastungsfaktor statt zu einem scharfen Einbruch. EnergiesicherheitDie Fähigkeit einer Nation, zuverlässig ausreichend Energie zu angemessenen Kosten zu erhalten, um wirtschaftliche Aktivität zu unterstützen. Oft durch geopolitische Störungen von Energieversorgung gefährdet. dominiert die politischen Debatten in den Importländern bis zur Jahresmitte.
Blockade von Hormus: Das Szenario, das die Preise in Territorium treiben würde, das seit den 1970er-Jahren nicht gesehen wurde. Die meisten Analysten halten dies für unwahrscheinlich, eine Schließung der Meerenge würde Irans Golfnachbarn, die nicht seine Feinde sind, genauso schaden wie seinen Gegnern. Aber die meisten Analysten hatten auch keine US-israelische Militärkampagne gegen den Iran in ihren Basismodellen für 2026.
Die Lücke zwischen «unwahrscheinlich» und «unmöglich» ist der Bereich, in dem das Risiko derzeit eingepreist wird. Diese Lücke ist es, was 100 Dollar pro Barrel repräsentiert: nicht die Gewissheit einer Katastrophe, sondern die ehrliche Einschätzung des Marktes, dass diesmal die Abwärtsszenarien es verdienen, ernst genommen zu werden.
