Alle paar Monate kündigt eine neue Schlagzeile den bevorstehenden Zusammenbruch der Dollar-Dominanz im globalen Handel an. Die BRICS-Staaten treffen sich, um über Alternativen zu diskutieren. Chinas Zahlungssystem bricht Rekorde. Russland rechnet Öl in Yuan ab. Doch wenn man die tatsächliche Infrastruktur des globalen Handels betrachtet, zeigt sich eine hartnäckige Realität: Die Dollar-Dominanz im globalen Handel hat sich in den letzten fünf Jahren, wenn überhaupt, noch verstärkt.
Die Kluft zwischen der De-DollarisierungsProzess der Verringerung der weltweiten Abhängigkeit vom US-Dollar im internationalen Handel, der Finanzwelt und den Zentralbankreserven.-Rhetorik und der infrastrukturellen Realität offenbart eines der am meisten missverstandenen Dynamiken der internationalen Wirtschaft. Politiker mögen die Unabhängigkeit vom Dollar erklären, doch ihre Banken, Unternehmen und Zentralbanken leiten Transaktionen weiterhin über New York ab – ein klares Zeichen für die anhaltende Dollar-Dominanz im globalen Handel.
Dollar-Dominanz in Zahlen
Beginnen wir mit den Devisenmärkten, wo Währungen tatsächlich gehandelt werden. Der US-Dollar war 2025 an 89 Prozent aller globalen Devisengeschäfte beteiligt, wie die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich berichtet[s]. Der Euro folgte mit 29 Prozent. Der chinesische Yuan, trotz Chinas Status als größte Handelsnation der Welt, erreichte lediglich 7 Prozent[s].
Das Bild bei der HandelsfakturierungDie Währung, in der internationale Handelsverträge ausgestellt werden und die den Zahlungsfluss zwischen Käufern und Verkäufern bestimmt. ist ebenso eindeutig. Wenn Unternehmen weltweit Verträge für grenzüberschreitende Warenlieferungen abschließen, wählen sie überwiegend US-Dollar oder Euro. Zusammen decken diese beiden Währungen über 80 Prozent der globalen Handelsfakturierung ab[s]. Der Anteil des Yuan bleibt unter 2 Prozent – ein weiterer Beleg für die ungebrochene Dollar-Dominanz im globalen Handel.
Besonders aufschlussreich: Der Anteil des US-Dollars an internationalen Zahlungen über SWIFT, dem Nachrichtensystem, das grenzüberschreitende Transaktionen untermauert, ist in den letzten fünf Jahren von 39 auf etwa 50 Prozent gestiegen[s]. Dieser Anstieg erfolgte genau in dem Zeitraum, in dem die De-Dollarisierung angeblich beschleunigt wurde. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel zeigt sich hier besonders deutlich.
Der BRICS-Widerspruch
Betrachten wir die Länder, die am lautstärksten über die Flucht aus dem US-Dollar sprechen. Indien, ein Gründungsmitglied der BRICS, fakturiert 86 Prozent seiner Exporte in US-Dollar, obwohl nur 15 Prozent dieser Exporte in die Vereinigten Staaten gehen[s]. Wenn indische Rupien gegen andere Währungen gehandelt werden, steht in 97 Prozent der Fälle der US-Dollar auf der anderen Seite der Transaktion. Dies unterstreicht, wie tief die Dollar-Dominanz im globalen Handel verankert ist.
Die indische Regierung war in dieser Hinsicht bemerkenswert offen. Außenminister Subrahmanyam Jaishankar erklärte im März 2025: „Der US-Dollar als ReservewährungEine Währung, die von Regierungen und Institutionen in großen Mengen für internationale Handels- und Finanztransaktionen gehalten wird. Sie gibt der ausgebenden Nation wirtschaftliche Macht. ist die Quelle internationaler wirtschaftlicher Stabilität, und derzeit braucht die Welt mehr wirtschaftliche Stabilität, nicht weniger“[s]. Wirtschaftsminister Piyush Goyal war direkter: „Stellen Sie sich vor, wir hätten eine Währung mit China gemeinsam. Wir haben keine Pläne. Es ist unmöglich, an eine BRICS-Währung zu denken.“
Dies ist von Bedeutung, weil es innerhalb der BRICS nie einen formalen Vorschlag zur De-Dollarisierung gegeben hat[s]. Die Gründungsdeklaration des Blocks aus dem Jahr 2009 forderte vage ein „diversifizierteres internationales Währungssystem“. Siebzehn Jahre später bleibt diese Diversifizierung ein Wunschdenken, während die Dollar-Dominanz im globalen Handel ungebrochen ist.
Was ist mit Chinas Alternative?
Chinas grenzüberschreitendes Interbanken-Zahlungssystem (CIPS) weckt bei De-Dollarisierungs-Befürwortern die größte Begeisterung. Im März 2026 verarbeitete CIPS an einem einzigen Tag einen Rekordwert von 1,22 Billionen Yuan (etwa 178 Milliarden US-Dollar)[s]. Das System verbindet nun Banken in 190 Ländern.
Diese Zahlen klingen beeindruckend, bis man erfährt, dass CIPS für über 80 Prozent seiner Transaktionen auf den Nachrichtendienst von SWIFT angewiesen ist[s]. Die beiden Systeme sind eher komplementär als konkurrierend. SWIFT verbindet über 11.500 Institutionen in 235 Ländern und Territorien[s]. Selbst bei Rekordvolumina verarbeitet CIPS nur einen Bruchteil des globalen Zahlungsverkehrs – ein Zeichen dafür, dass die Dollar-Dominanz im globalen Handel weiterhin unangefochten bleibt.
Wo De-Dollarisierung Realität ist
Das soll nicht heißen, dass sich nichts verändert hat. Russische Behörden berichten, dass 99,1 Prozent des bilateralen Handels zwischen Russland und China nun in Rubel und Yuan abgewickelt werden[s]. Westliche Sanktionen ließen ihnen keine Wahl. Der Anteil des US-Dollars an den Währungsreserven der Zentralbanken ist auf 56,9 Prozent gesunken, den niedrigsten Stand seit 1994[s].
Doch der Kontext ist entscheidend. Diese 57 Prozent entsprechen immer noch 7,4 Billionen US-Dollar an Dollar-Vermögenswerten, die von ausländischen Zentralbanken gehalten werden. Der Euro liegt mit 20 Prozent an zweiter Stelle. Und der Rückgang der Reserven spiegelt vor allem eine Diversifizierung in einen Korb kleinerer Währungen wider, nicht eine koordinierte Verschiebung hin zu einer einzigen Alternative. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel bleibt davon weitgehend unberührt.
Warum die Dollar-Dominanz Bestand hat
Die Beständigkeit des US-Dollars ergibt sich aus dem, was Ökonomen NetzwerkeffektePhanomen, bei dem ein Produkt oder Dienst wertvoller wird, je mehr Menschen ihn nutzen, was etablierten Plattformen einen wachsenden Vorteil verschafft. nennen. Je mehr Menschen eine bestimmte Währung nutzen, desto wertvoller wird es, diese Währung zu verwenden. Dollar-basierte Zahlungssysteme, rechtliche Konventionen und Buchhaltungsstandards sind tief in den globalen Handel eingebettet[s]. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel ist damit strukturell verankert.
Multinationale Unternehmen begeben Schulden in US-Dollar, weil Investoren Dollar-Anlagen bevorzugen. Investoren bevorzugen Dollar-Anlagen, weil multinationale Unternehmen in US-Dollar emittieren. Diesen Kreislauf zu durchbrechen, erfordert nicht nur alternative Währungen, sondern auch die tiefen, liquiden Finanzmärkte und rechtlichen Institutionen, deren Aufbau Jahrzehnte gedauert hat. Solange diese nicht vorhanden sind, wird die Dollar-Dominanz im globalen Handel weiter bestehen.
Jim O’Neill, der Ökonom, der den Begriff „BRICS“ prägte, war in Bezug auf die Währungsambitionen des Blocks charakteristisch direkt: „Wie viele konventionelle internationale Ökonomen habe ich die Idee im Allgemeinen verworfen“, dass die BRICS die Dollar-Dominanz im globalen Handel herausfordern könnten[s].
Das Fazit
De-Dollarisierung findet an den Rändern statt. Von Sanktionen betroffene Länder haben Umgehungslösungen gefunden. Zentralbanken haben ihre Reserven diversifiziert. Der bilaterale Handel zwischen geopolitischen Gegnern umgeht zunehmend den US-Dollar.
Doch die Infrastruktur, die den globalen Handel bewegt – die Zahlungssysteme, Fakturierungskonventionen und Devisenmärkte – bleibt am US-Dollar verankert. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel ist nach wie vor eine Tatsache. Bis jemand eine echte Alternative zu dieser Infrastruktur aufbaut, bleibt die Rede vom Ende der Dollar-Dominanz im globalen Handel verfrüht.
Die De-DollarisierungsProzess der Verringerung der weltweiten Abhängigkeit vom US-Dollar im internationalen Handel, der Finanzwelt und den Zentralbankreserven.-These beruht auf einem Kategorienfehler: Sie verwechselt Entscheidungen über die Reserveallokation mit der operativen Infrastruktur des globalen Handels. Während Zentralbanken ihre Bestände tatsächlich von Dollar-Anlagen weg diversifiziert haben, hat sich die transaktionale Architektur des internationalen Handels in die entgegengesetzte Richtung entwickelt. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel hat sich in den letzten fünf Jahren sogar verstärkt, selbst als ihr Anteil an den Zentralbankportfolios zurückging.
Dieses Auseinanderklaffen zu verstehen, erfordert die Untersuchung von drei unterschiedlichen Dimensionen der Währungsnutzung: Reserven, Transaktionen und Fakturierung. Jede erzählt eine andere Geschichte über die internationale Rolle des US-Dollars – und über die anhaltende Dollar-Dominanz im globalen Handel.
Die transaktionale Realität der Dollar-Dominanz
Die Devisenmärkte bieten den klarsten Einblick in die tatsächliche Währungsnutzung. Laut der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich war der US-Dollar 2025 an 89 Prozent aller globalen Devisengeschäfte beteiligt[s]. Dieser Anteil ist seit zwei Jahrzehnten bemerkenswert stabil geblieben und schwankt seit den frühen 2000er Jahren um 88 Prozent[s]. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel zeigt sich hier besonders deutlich.
Der Anteil des US-Dollars an internationalen Zahlungen über SWIFT ist sogar gestiegen, von 39 auf etwa 50 Prozent in fünf Jahren[s]. Werden Zahlungen innerhalb der Eurozone herausgerechnet, steigt der Dollar-Anteil auf etwa 60 Prozent[s]. Dies unterstreicht die ungebrochene Dollar-Dominanz im globalen Handel.
Muster der HandelsfakturierungDie Währung, in der internationale Handelsverträge ausgestellt werden und die den Zahlungsfluss zwischen Käufern und Verkäufern bestimmt. untermauern dieses Bild. Daten der Europäischen Zentralbank (EZB) und des Internationalen Währungsfonds (IWF), die 120 Länder bis 2023 abdecken, zeigen, dass US-Dollar und Euro zusammen über 80 Prozent der globalen Handelsfakturierung ausmachen[s]. Der Anteil des Renminbi bleibt unter 2 Prozent, trotz Chinas Position als größter Exporteur der Welt. Regionale Muster sind noch ausgeprägter: Der US-Dollar macht 96 Prozent der Handelsfakturierung in Amerika und 74 Prozent im asiatisch-pazifischen Raum aus[s]. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel ist hier besonders augenfällig.
Die strukturelle Abhängigkeit der BRICS vom US-Dollar
Die strukturelle Abhängigkeit vom US-Dollar erstreckt sich auch auf die Länder, die am lautstärksten über De-Dollarisierung sprechen. Forschungen der Carnegie-Stiftung zeigen, dass 86 Prozent der indischen Exporte in US-Dollar fakturiert werden, obwohl nur 15 Prozent dieser Exporte in die Vereinigten Staaten gehen[s]. Der US-Dollar ist in 97 Prozent der Devisengeschäfte mit Rupien, in 95 Prozent der realen Transaktionen und in 94 Prozent der Geschäfte mit Renminbi auf der anderen Seite vertreten. Dies zeigt, wie tief die Dollar-Dominanz im globalen Handel verankert ist.
Diese Abhängigkeit spiegelt das Fehlen effizienter Nicht-Dollar-Clearing-Infrastrukturen wider. Zahlung-gegen-Zahlung-Vereinbarungen (Payment-versus-Payment, PvP), die das Abwicklungsrisiko bei Währungstauschgeschäften verringern, sind nach wie vor überwiegend auf den US-Dollar ausgerichtet. Der südafrikanische Rand ist die einzige BRICS-Währung, die für die Abwicklung über die dominierende globale PvP-Vereinbarung zugelassen ist[s]. Für Rupie und Real existieren lokale PvP-Systeme nur für Dollar-Paare. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel bleibt damit strukturell verankert.
Indische Politiker haben diese Realität anerkannt. Außenminister Jaishankar erklärte im März 2025, der US-Dollar als ReservewährungEine Währung, die von Regierungen und Institutionen in großen Mengen für internationale Handels- und Finanztransaktionen gehalten wird. Sie gibt der ausgebenden Nation wirtschaftliche Macht. sei „die Quelle internationaler wirtschaftlicher Stabilität“[s]. Wirtschaftsminister Goyal bezeichnete eine gemeinsame BRICS-Währung als „unmöglich“. Entscheidend ist, dass es innerhalb der BRICS nie einen formalen Vorschlag zur De-Dollarisierung gegeben hat; die Gründungsdeklaration des Blocks aus dem Jahr 2009 erwähnte lediglich ein „diversifizierteres internationales Währungssystem“. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel bleibt davon unberührt.
CIPS: Wachstum ohne Unabhängigkeit
Chinas grenzüberschreitendes Interbanken-Zahlungssystem (CIPS) stellt die ernsthafteste infrastrukturelle Alternative dar. CIPS verarbeitete im März 2026 an einem einzigen Tag einen Rekordwert von 1,22 Billionen Yuan (178 Milliarden US-Dollar), wobei die durchschnittlichen Tagesvolumina um 50 Prozent gegenüber dem Vormonat stiegen[s]. Das System verbindet nun Banken in 190 Ländern mit 193 direkten und 1.573 indirekten Teilnehmern.
Allerdings bleibt CIPS abhängig von der Infrastruktur, die es angeblich herausfordert. Über 80 Prozent der CIPS-Transaktionen sind auf den Nachrichtendienst von SWIFT angewiesen[s]. SWIFT verbindet über 11.500 Institutionen in 235 Ländern[s]. Der Yuan macht nur 3 Prozent des SWIFT-Zahlungswährungsanteils aus, verglichen mit 48 Prozent für den US-Dollar. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel bleibt damit unangefochten.
Pekings Aktualisierungen der CIPS-Geschäftsregeln im Februar 2026 deuten auf Ambitionen hin, multivalente Abrechnungen zu ermöglichen und sich in andere Zahlungskanäle zu integrieren. Ob dies echte Unabhängigkeit bedeutet oder lediglich eine verringerte Abhängigkeit von SWIFT, bleibt unklar. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel wird dadurch jedoch kaum infrage gestellt.
Wo De-Dollarisierung stattgefunden hat
Sanktionen haben in bestimmten bilateralen Korridoren zu einer echten De-Dollarisierung geführt. Russische Behörden berichten, dass 99,1 Prozent des Handels zwischen Russland und China nun in Rubel und Yuan abgewickelt werden[s]. Der Anteil des US-Dollars an den globalen Zentralbankreserven ist auf 56,9 Prozent gesunken, den niedrigsten Stand seit 1994[s], gegenüber 72 Prozent auf seinem Höhepunkt im Jahr 2001.
Die Analyse dieser Entwicklung durch die US-Notenbank ist aufschlussreich. Der Großteil der Reserve-Diversifizierung ist nicht in den Renminbi geflossen (der nur 2 Prozent der Reserven hält), sondern in einen Korb kleinerer „nicht-traditioneller Reservewährungen“[s]. Der Reserveanteil des US-Dollars ist bemerkenswerterweise „seit 2022 im Wesentlichen unverändert“ geblieben, als die Russland-Sanktionen verhängt wurden, „was darauf hindeutet, dass die US-Sanktionen gegen Russland nach der Invasion in der Ukraine nicht zu Befürchtungen einer ‚Waffenisierung‘ des Dollars geführt haben, die eine nennenswerte Umschichtung der Reserven aus dem Dollar heraus verursacht hätte.“ Die Dollar-Dominanz im globalen Handel bleibt davon weitgehend unberührt.
NetzwerkeffektePhanomen, bei dem ein Produkt oder Dienst wertvoller wird, je mehr Menschen ihn nutzen, was etablierten Plattformen einen wachsenden Vorteil verschafft. und Pfadabhängigkeit
Die Beständigkeit der Dollar-Dominanz spiegelt klassische Netzwerkökonomien wider. Sobald ein Medium dominant wird, halten Wechselkosten die Nutzer in diesem System fest[s]. Dollar-basierte Zahlungssysteme, rechtliche Konventionen und Buchhaltungsstandards sind tief verankert. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel ist damit strukturell bedingt.
Multinationale Unternehmen begeben Schulden in US-Dollar, weil Investoren Dollar-Anlagen bevorzugen; Investoren bevorzugen sie, weil Unternehmen in US-Dollar emittieren. Diese Zirkularität ist selbsterhaltend. Diesen Kreislauf zu durchbrechen, erfordert nicht nur alternative Währungen, sondern auch vergleichbare Tiefe auf den Finanzmärkten, rechtliche Infrastruktur und institutionelle Glaubwürdigkeit. Solange diese nicht vorhanden sind, wird die Dollar-Dominanz im globalen Handel weiter bestehen.
Jim O’Neill, der den Begriff „BRICS“ prägte, hat die Währungsambitionen des Blocks verworfen: „Wie viele konventionelle internationale Ökonomen habe ich die Idee im Allgemeinen verworfen“[s]. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel bleibt damit ein Faktum.
Bewertung
Die Dollar-Dominanz erodiert bei der Reserveallokation, während sie sich in der transaktionalen Infrastruktur verstärkt. Diese Divergenz ist von Bedeutung, weil Reserven eine politische Entscheidung sind, während Transaktionen die Marktstruktur widerspiegeln. Zentralbanken können beschließen, weniger US-Dollar zu halten; Unternehmen und Banken sehen sich jedoch mit Wechselkosten konfrontiert, die die Nutzung des US-Dollars unabhängig von politischen Präferenzen wirtschaftlich rational machen. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel bleibt davon unberührt.
Die De-Dollarisierungs-These vermischt diese Phänomene. Eine schrittweise Diversifizierung der Reserven ist real und wird wahrscheinlich weitergehen. Die Entstehung einer echten alternativen Zahlungsinfrastruktur, die in der Lage wäre, die transaktionale Rolle des US-Dollars zu verdrängen, bleibt jedoch ein Projekt über mehrere Jahrzehnte – wenn es überhaupt gelingt. Die Dollar-Dominanz im globalen Handel mag sich weiterentwickeln, doch Berichte über ihr Ende sind stark übertrieben.
